Document Type : Research Paper

Authors

1 Professor, Faculty of Economics, Allameh Tabataba'i University

2 Associate Professor, Faculty of Economics, Allameh Tabataba'i University

3 PhD Student, Faculty of Economics, Allameh Tabataba'i University

Abstract

This study aims to introduce the microstructure approach to the exchange rate as the 4th generation of exchange rate models and to apply it in a simulation model to study the effects of transparency of macroeconomic data on exchange rate fluctuations. The microstructure approach to the exchange rate is developed to include decentralized and multi-layer structure of currency markets along with information complexities in this market and the role of trading mechanisms in exchange rate determination. After introducing this approach, we have developed our theoretical model to use it for simulation. In this simulation, we have studied the effects of transparency of macro data release on exchange rate fluctuation. To achieve this goal, we have used two variables of “delay in macro data release” and “error in macro data release”. Our simulation results show that an increase in macro data release delay leads to higher volatility of The exchange rate. This is because of increasing uncertainty for economic agents. In addition, an increase in macro data release delay leads to a farther delay in responsiveness of the exchange rate to movements in its macro fundamental variables. Although we have found a non-linear relationship between  the “error in macro data release” variable and exchange rate volatility, the magnitude of this effect is less than the effect of the “delay in macro data release” variable on exchange rate volatility. Based on our results, we recommend that to have lower exchange rate volatility, authorities should increase the transparency of macroeconomic data releases and especially they should lower the delay in macro data releases.

Keywords

ابونوری، اسمعیل و خانعلی‌پور، امیر (1388)، «اثر اخبار بر نوسانات نرخ ارز در ایران: کاربردی از خانواده ARCH»، فصلنامه پژوهشنامه بازرگانی، شماره 50، صص
 101-120.
پورزمانی، زهرا و قمری، مونا (1393)، «ارتباط بین کیفیت گزارشگری مالی و سرعت تعدیل قیمت سهام»، پژوهشهای حسابداری مالی و حسابرسی، سال ششم، شماره 21، صص 91-116.
تقوی، مهدی و محمدی، مرتضی (1390)، «بررسی عوامل مؤثر بر نرخ ارز و تراز پرداخت‌ها در اقتصاد ایران (یک رهیافت پولی)»، فصلنامه اقتصاد مقداری، دوره 8، شماره 1، صص 51-72.
حسنی، محمد و بشیر حسینی، سید محمد (1389)، «بررسی رابطه‌ سطح افشاء اطلاعات حسابداری و نوسانات قیمت سهام در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران»، پژوهشنامه اقتصاد کسب و کار، دوره 1، شماره 2،  صص 75-84.
درگاهی، حسن و گچلو، جعفر (1380)، «بررسی رفتار کوتاه‌مدت و بلندمدت نرخ حقیقی ارز در اقتصاد ایران (با استفاده از روش همگرایی خودتوضیح با وقفه‌های توزیعی»، فصلنامه پژوهشنامه بازرگانی، دوره 6، شماره 21، صص 21-60.
رضازاده، علی (1395)، «بررسی تاثیر شوک‌های نفتی بر نرخ ارز در ایران: رهیافت غیرخطی مارکوف - سوئیچینگ»، فصلنامه پژوهش‌ها و سیاست‌های اقتصادی، سال بیست و چهارم، شماره 79، صص 123-144.
فروغی، داریوش، امیری، هادی و میرزایی، منوچهر (1390)، «تاثیر شفاف نبودن اطلاعات مالی بر ریسک سقوط آتی قیمت سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران»، پژوهش‌های حسابداری مالی، سال سوم، شماره 10، صص 15-40.
محمدزاده، پرویز، اصغرپور، حسین، بهشتی، محمدباقر و رضازاده، علی (1390)، «بررسی مدل پولی تعیین نرخ ارز در کشورهای منطقه MENA: رویکرد هم‌انباشتگی تابلویی»، فصلنامه پژوهشهای اقتصادی ایران، سال شانزدهم، شماره 49، صص 151-175.
همتی، مریم، پدرام، مهدی و توکلیان، حسین (1395)، «نقش اطلاعات چسبنده در پویایی‌های تورم در اقتصاد ایران»، فصلنامه پژوهشنامه اقتصادی، سال شانزدهم، شماره 60، صص 107-151.
Amblard, F., Miguel, F. J., Blanchet, A., & Gaudou, B. (eds.) (2015). Advances in Artificial Economics, Springer International Publishing
Andersen, T. G., Bollerslev, T., Diebold, F. X. and Vega, C. (2003). “Micro Effects of Macro Announcements: Real-Time Price Discovery in Foreign Exchange”. American Economic Review, 93(1). 38-62.
Chen, B., Liu, S. & Zhang, Q. (2016). “Can Public Information Promote Market Stability?”. Economic Letters, 143, 103-106.
Ehrmann, M. & Fratzscher, M. (2005). “Exchange Rates and Fundamentals: New Evidence from Real-Time Data”. Journal of International Money and Finance, 24, 317-341.
Evans, M.D.D, (2010). “Order Flows and the Exchange Rate Disconnect Puzzle”. Journal of International Economics, 80, 58–71
Evans, M.D.D, (2011). Exchange-Rate Dynamics, Princeton University Press
Evans, M.D.D & Lyons, R.K., (2002). “Order Flow and Exchange Rate Dynamics”. Journal of Political Economy, 110, 170-180.
Evans, M.D.D & Lyons, R.K., (2008). “How is Macro News Transmitted to Exchange Rates?”. Journal of Financial Economics, 88, 26–50.
Hellwig, C. (2005). “Heterogeneous Information and the Welfare Effects of Public Information Disclosures”. UCLA Economics Online Papers, No. 283, October 2005.
King, M.R., Osler, C. & Rime, D., (2012). “Foreign Exchange Market Structure, Players, and Evolution”. in James, J., Marsh, I. & Sarno, L. eds, Handbook of Exchange Rates, Wiley
Laakkonen, H. & Lanne, M. (2010). “Asymmetric News Effects on Exchange Rate Volatility: Good vs. Bad News in Good vs. Bad Times”. Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics, 14(1). 1-37.
Laakkonen, H. & Lanne, M. (2013). “The Relevance of Accuracy for the Impact of Macroeconomic News on Exchange Rate Volatility”. International Journal of Finance and Economics, 18, 339-351.
Lyons, R.K. (2001). “The Microstructure Approach to Exchange Rates”. Cambridge, MIT Press.
O’Hara, M. (1995). “Market Microstructure Theory”. Cambridge, Blackwell.
Rime, D., Sarno, C. & Sojli, E., (2010). “Exchange Rate Forecasting, Order Flow and Macroeconomic Information”. Journal of International Economics, 80, 72–88.
Zhang, G., Marsh, I. & MacDonald, R. (2016). “A Hybrid Approach to Exchange Rates: How Do Macro News and Order Flow Affect Exchange Rate Volatility?”. Studies in Economics and Finance, 33(1). 50-68.