دانشگاه علامه طباطبائی پژوهشنامه اقتصادی 1735-210X مقالات آماده انتشار 2026 05 06 Investigating the Effect of Investor Attention on Stock Excess Return: Evidence from the Tehran Stock Exchange بررسی اثر توجه سرمایه‌گذار بر بازده اضافی سهام: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران 20941 10.22054/joer.2026.91002.1316 FA محمدرضا منجذب عضو هیات علمی دانشکده اقتصاد دانشگاه خوارزمی حبیب سهیلی احمدی عضو هیات علمی دانشگاه خوارزمی محمد مهدیلو فارغ التحصیل دانشگاه خوارزمی Journal Article 2026 01 07 This research investigates the impact of investor attention on stock excess returns in the Tehran Stock Exchange, using weekly data from 52 companies over a five-year period. The Google Search Volume Index (GSVI) was employed as a proxy for investor attention, and its effect across different return levels was analyzed using quantile regression. The results reveal that investor attention has an asymmetric effect on stock excess returns. Specifically, for stocks whose excess returns fall within the middle quantiles of the excess return distribution, investor attention leads to short-term return persistence. Conversely, for stocks in the lower quantiles of the excess return distribution, increased investor attention results in selling pressure and a subsequent decrease in their excess returns in the following weeks. Furthermore, for stocks of companies whose excess returns are in the upper quantiles of the distribution, an increase in detrended trading volume has a significant positive impact on their excess returns. This study demonstrates that behavioral indicators, such as the Google Search Volume Index, can serve as complementary tools alongside traditional market analyses, providing a better understanding of investor behavior under different return conditions. این پژوهش به بررسی اثر توجه سرمایه‌گذاران بر بازده اضافی سهام در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از داده‌های هفتگی مربوط به ۵۲ شرکت طی دوره زمانی پنج‌ ساله می‌پردازد. شاخص شدت جستجوی گوگل (GSVI) به عنوان متغیر جایگزین توجه سرمایه‌گذاران مورد استفاده قرار گرفته و تأثیر آن در سطوح مختلف بازدهی با روش رگرسیون چندکی تحلیل شده است. نتایج نشان می‌دهند که توجه سرمایه‌گذاران اثر نامتقارنی بر بازده اضافی سهام دارد؛ به‌طوری‌که در سهامی که بازده اضافی آن‌ها در طیف چندک‌های میانی توزیع داده‌های بازده اضافی سهام قرار دارد، اثر توجه سرمایه‌گذاران به این سهام در کوتاه مدت از تداوم برخوردار است، در حالی‌که در سهامی که بازده اضافی آن‌ها در طیف چندک‌های پایین توزیع داده‌های بازده اضافی سهام قرار دارد، افزایش توجه سرمایه‌گذاران به این نوع سهام منجر به فشار فروش و کاهش بازده اضافی آن‌ها در هفته‌های آتی می‌شود. همچنین در سهام شرکت‌هایی که بازده اضافی آن‌ها در طیف چندک‌های بالای توزیع داده‌های بازده اضافی سهام قرار دارد، افزایش حجم معاملات روندزدایی‌شده تأثیر مثبت و معناداری بر بازدهی اضافی سهام مورد نظر دارد. این مطالعه نشان می‌دهد که شاخص‌های رفتاری مانند شدت جستجوی گوگل می‌توانند به عنوان ابزاری مکمل در کنار تحلیل‌های سنتی بازار مورد استفاده قرار گیرند و درک بهتری از رفتار سرمایه‌گذاران در شرایط مختلف بازدهی ارائه دهند. https://joer.atu.ac.ir/article_20941_65c69a6433a9c29098c7fff703b2984a.pdf